今日新闻：3月15日，统计局公布1-2月经济数据。2023年1-2月份社零同比3.5％，较前值走高5.3个百分点；1-2月固定资产投资同比增长5.5％，较前值走高2.4个百分点；1-2月工业增加值同比增长2.4％，较前值走高1.1个百分点。
国内复苏交易迎来2023年首期重磅数据验证。
和高频直觉一致，经济数据显示当前复苏态势延续。
本轮复苏节奏延续如下路径推进：人员出行>；场景消费>；一般耐用品消费>；地产销售>；工业生产及建筑业项目开复工>；出口。
如果说去年底至今年2月，经济复苏走过了前三个阶段，人员流动性约束放开，场景下消费放量，一般耐用品消费修复；2月中旬以来经济复苏进入到第四和第五个阶段，即房地产销售竣工改善，企业生产及建筑业开复工加快推进。
以此视角来观察开年首份宏观经济数据，有三处亮点颇值关注。
一是地产两头热，即销售反弹和竣工节奏超预期；
二是地产销售和竣工带动地产链消费板块数据超预期；
三是加快形成实物工作量导向之下基建投资放量。
弱复苏还是强复苏，关键在于跟踪地产价格走势。
进入3月以来国内交易弱复苏，加上近期海外SVB事件发酵，海外交易深度衰退。近期股弱债强，金价走高，显示市场避险情绪升温。然而3月以来的高频数据、黑色大宗表现以及开年首份经济数据，均指向当下国内实际增长并不弱，复苏态势始终未被打断。
市场讨论未来强复苏还是弱复苏，关注焦点落在了GDP增速具体能够达到多少。
然而我们强调，今年复苏交易的主线并不在于GDP增速是多少，而在于国家资产负债表能否修复，而其中的关键在于地产价格能否企稳。
地产价格企稳回升，则资产负债表修复，市场迎来一轮强复苏定价；否则市场定价复苏不及预期。
二季度最需要关注的变量在于国内房价走向。
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正文
一、第一处亮点，地产链中销售和竣工两头热
尽管市场一直看好今年地产竣工表现，然而开年地产竣工读数依然显著超预期。1-2月竣工面积同比8％，较前值-6.6％大幅走高14.6个百分点
地产销售数据节后普遍回暖，不论是新房还是二手房，高频数据均显示2月以后地产销售快速飙升，至今销售热度未减。
1-2月份房地产销售面积当月同比较上期数据反弹约28个百分点；销售额基本持平去年同期水平，较上期数据反弹约27.6个百分点。
反观房企开工和拿地情况，高频信息显示当前房企拿地并未大幅改善，1-2月新开工面积降幅收窄至-9.40％，但1.35亿平米的绝对数额仍是2010年来新低。
这意味着地产复苏目前还停留在销售环节以及，现金流改善带来的房企竣工环节。当下地产热度仍未传导至新开工环节。
二、第二处亮点，地产链消费板块表现颇超预期
1-2月社零读数如期反弹，其中餐饮社零消费同比从去年12月的-14％大幅攀升至9.2％，体现疫情达峰后人流活跃度回归，场景消费迅速改善。
场景消费的反弹在过去一段时间被市场充分定价。开年首份经济单中，颇令人意外的是地产链消费修复偏快。
今年1-2月家具类社零从-5.8％抬升至5.2％，家用电器等社零同比从-13.1％抬升至-1.9％，加总地产链消费同比增速较前值改善10.3个百分点。
开年地产后周期消费修复主要与两点因素有关，保交楼政策推进以及，销售反弹。
